2018年A股年报扫描： 总体利润下降，六成企业负债率抬升

又是一年财报季。按照要求，上市公司将于4月30日之前公布2018年年报及2019年一季度财报。过去的2018年，受国内投资、消费需求走弱影响，中国经济增速逐季放缓。上述宏观变化亦反映在上市公司微观层面，比如A股上市公司总利润罕见地出现下降的情况。消费方面，汽车消费下滑带动消费增速走低，上市公司层面近半车企净利下降，中国汽车行业可能迎来了拐点。不过，虽然投资增速创新低，但工程机械行业业绩依然不错，为何背离？可喜的是，上市公司的研发投入和强度持续增加。而拟在科创板上市的企业研发强度更高，这将构成未来经济增长的新动能。商业银行亦将加大对5G等新兴产业项目的信贷投放。

伴随着A股公司年报的全部披露，上市公司基本面的变化趋势也呈现在市场面前。

21世纪经济报道记者统计Wind数据发现，一方面去年仍有多达3154家上市公实现盈利，占比高达87.47%，另一方面去年亏损的A股公司数量正在较上一年出现翻倍式增长；与此同时，超过2072家A股公司的负债率进一步抬升，占比接近统计口径内上市公司总数的六成（扣除金融类企业）。

在业内人士看来，2018年去杠杆政策的进一步深化带来财务成本的上升，以及部分上市公司商誉风险暴露，是A股公司基本面有所下行的主要原因；但这一趋势似乎又在被随后出现的一季报所扭转。

记者了解到，目前业内对于2018年上市公司年报所流露出的基本面是否见底仍存分歧，而今年以来货币政策走向、贸易风险等因素也成为不少买方机构所关注的重要变量。

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上市公司2018年年报似乎诠释了去年下半年A股市场表现不尽如人意的原因。

21世纪经济报道记者统计Wind数据发现，2018年A股上市公司亏损企业的数量较2017年出现了大幅增加——2017年，亏损企业数量为227家，而2018年该数字增至452家，为2017年的1.99倍。

亏损公司数量的另一面是，上市公司亏损总额的增加。统计显示，2018年上市公司合计亏损额达3874.80亿元，是2017年1202.44亿元的3.22倍。

上市公司亏损家数和规模的增多，也直接影响到2018年上市公司利润的整体情况。记者统计发现，若仅统计盈利公司，2018年上市公司归母公司净利润合计达3.77万亿元，还较2017年的3.56万亿元增加0.21万亿。

但如果计入亏损公司统计后，2018年上市公司合计利润为3.38万亿元，较2017年减少0.06万亿元，这也是近年来A股公司合计净利润罕见出现下降的一年。

“上市公司整体利润负增长比较罕见，因为一方面上市公司的基本面通常是不断向好的，另一方面上市公司数量不断增加，新公司的业绩也是比较健康的，”北京一家大型券商策略分析师表示，“如果只看盈利公司，还相对稳定，但仍然抵不住一些公司的超额亏损。”

亏损企业数量、占比双增加的同时，“巨亏”企业数量的增多成为重要特征。

统计数据显示，虽然2017年出现了乐视网（300304.SZ）和石化油服（600871.SH）两家亏损超过百亿规模的上市公司，但整体归母公司股东净利润亏损额超过10亿元的公司只有25家，合计亏损达784.48亿元。

而在2018年，亏损额超过10亿元的公司数量则进一步增多至123家，合计亏损额达2864.50亿元，占同期全部未盈利上市公司亏损总额的73.93%。

业内人士指出，部分公司的商誉减值和财务“洗澡”是巨亏现象增多的主要原因，去年年报亏损额最高的天神娱乐（002354.SZ）创下71.51亿元巨亏的原因正是来自商誉的大幅减值。

“一方面是商誉问题导致的，2015年的牛市助推了当时的并购潮，并购形成的商誉资产却集中在三年后形成巨大的减值风险，进而造成一些公司的财务巨亏。”上海一家私募机构负责人表示，“另一方面，由于资本市场改革正在强化退市机制，不少有连续亏损压力的公司在财务调整上‘洗澡’，这也加剧了部分公司的亏损程度。”

总体净利润的负增长，并非源于上市公司业务维度的倒退——若仅从营收维度观察，大部分上市公司反而实现了业务规模的扩容——数据显示，2018年营业收入实现同比正增长的公司数量多达2675家，占比达74.18%。

但真正困扰上市公司的难题，可能是其不断走高的负债率和财务费用。21世纪经济报道记者统计Wind数据发现，2018年底负债率同比增长的上市公司数量多达2072家，占全部可比公司数量的59.12%。