据估算,5月底,约有300亿外资流入A股。有意思的是,就在新的外资将来未来、且A股处于大幅调整时期,大摩一反半月前的看多中国姿态,高调唱空中国四大行……
本周一,MSCI在其官网宣布,5月半年度指数审议结果将于5月13日欧洲中部夏令时晚11点也即北京时间5月14日早5点(下周二)在其官网公布。按计划,MSCI提高A股纳入比例首批从5%提高到10%,同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。
5月14日,MSCI将在官网公布新纳入和剔除的个股名单。此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。
MSCI曾在3月1日(北京时间)的公告中指出,将分三步提升A股纳入因子:
一,2019年5月半年度指数审议时将指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%,同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股;
二,2019年8月季度指数审议时将指数中所有中国大盘A股纳入因子提高至15%;
三,2019年11月半年度指数审议时将指数中所有中国大盘A股纳入因子从15%提高至20%,同时将中国中盘A股以20%纳入因子纳入。
机构:资金流入,A股可期
根据中金公司的估算,将有约40亿美元(200-300亿人民币)的资金将在五月底左右进入A股市场。
分析认为,在2019年和2020年,除了MSCI扩容之外,罗素富时和标普道琼斯指数也计划纳入A股,外资对A股的风险敞口会进一步增大。
招商证券(600999)在近期的研报中表示,考虑到5月末MSCI提高A股纳入比例及6月A股纳入富时罗素指数的进程安排,外资有望在5月前后再放量。
中信证券研报认为,预计5月份的流入量环比4月份将有明显增长,从二季度开始到年末,预计外资将是增量资金的绝对大头,有望达到5241亿元,外资的流入节奏和配置风格对年内的市场会产生决定性作用。
在投资风格方面,Wind数据显示,4月以来,北上资金持仓占比增幅最大的前5个行业分别为银行、保险、消费、食品与零售、汽车与零部件,增幅分别为0.6%、0.52%、0.36%、0.16%、0.15%。
国泰君安报告认为,外资在行业的喜好上非常固定,持续偏好家用电器、食品饮料、医药和电子;其次,在个股选择层面,符合外资一贯投资理念的“大市值”、“高ROE”偏好,相比于由于配置因素带来的“低估值”与“高股息”偏好,在未来外资持续流入时出现扭转的可能性更小,换句话说,外资未来仍将继续流入大市值、高ROE的个股。
大摩“插刀”意欲何为?
耐人寻味的是,在A股经历大幅下调,MSCI二次扩容在即的时间节点上,大摩竟高调唱空四大行。
本周二,大摩将中国银行(601988)A、H股评级均下调至持股观望,目标价分别为3.6元、4.1港元;将工商银行(601398)A股评级下调至持股观望,目标价6元;将建设银行(601939)A股评级下调至持股观望,目标价7.3元;将农业银行(601288)A、H股评级均下调至持股观望,目标价分别为3.5元、4港元。
原因?
大摩表示,中国政府近期信贷政策不太可能维持,因为此类政策将给净息差、不良贷款和盈利造成压力,尤其是对弱势地区银行而言。因此将中国银行业2019-2020年盈利预测下调2%。
事实上,四大行业绩表现非常稳健。
工商银行营收创下2012年一季度以来新高,营收增速达19.42%,与2010年一季度增速19.8%相当接近。
农业银行2019年第一季度实现营业收入1730.31亿元,同比增长11.01%,归母净利润612.51亿元,同比增长4.28%。
建设银行2019年一季度实现营业收入1870.66 亿元,同比增长 3.31%;归母净利润 769.16 亿元。
中国银行2019年一季报实现归母净利润509.65亿元,同比增速为 4.01%。
估值方面,银行板块的静态市盈率和市净率均为行业最低,仅为 7.01 倍和 0.86 倍,具有相对较高的安全边际。
更有趣的是,在4月17日发布的报告中,大摩上修了中国2019-2020年GDP增速0.2个百分点,分别至6.5%和6.3%。