“轻模式”的小熊电器要IPO 下文呢？

　　纵观家电网购市场，互联网电商红利期着实孕育出大量电商品牌：奥克斯空调、小狗吸尘器、奥马冰箱，以及今天要说的小家电企业小熊电器，无一例外都是中国电商红利的最大受益者。

　　赶上电商发展红利，创立13年的小熊电器股份有限公司依靠线上渠道，在近几年实现业绩快速增长，而随着业绩膨胀与盈利能力提升，这家以酸奶机起家的小家电品牌开始将目光瞄准资本市场，意欲借助资本力量抢占家电行业更大的市场份额。

　　2018年6月份，小熊电器首次公开发行股票招股说明书在证监会网站披露，拟赴深圳（楼盘）证券交易所公开发行不超过3000万股，IPO保荐机构为东莞证券。2018年9月份，小熊电器提交IPO招股书，招股书中陈述了2015年以来公司的营业情况与投资风险提示。

　　时至今日，时间过去8个月左右，关于小熊电器IPO的最新消息并无下文。不知是证监会的问题回答不了?还是其重营销轻研发模式无法获得资本市场认可?又或是层出不穷的产品质量问题还在被消费者诟病?

　　营收九成来源线上渠道成最大限制

　　成立于2006年的小熊电器，其产品主要专注于创意小家电领域，包括酸奶机、电热饭盒、煮蛋器、电蒸锅、豆芽机、电炖盅等，据了解其用户已经超1500万。

　　销售模式上，小熊电器的产品主要通过线上经销、电商平台入仓和线上直销方式在天猫商城、京东商城、唯品会、苏宁易购等主流电商平台和拼多多、平安好医生等新兴电商平台进行销售。小熊电器的招股书也显示，公司与天猫商城、京东商城、唯品会和苏宁易购等主流电商平台均建立了良好的合作关系。

　　受益于近几年电子商务的快速发展，及互联网高效率、低成本以及仓储物流技术等的便利、快捷优势，小熊电器业绩增势明显。从其招股书也能看出，小熊电器对线上渠道有着重度依赖。招股书显示，2015年、2016年、2017年以及2018年上半年，小熊电器的营收分别为7.25亿元、10.54亿元、16.47亿元、9.18亿元。线上销售收入分别为 6.4亿元、9.6亿元、15.1亿元和 8.3亿元，占主营收的比例分别为 88.61%、91.60%、91.93%和 90.58%。

　　电商流量红利、互联网红利本质上还是人口红利，主要特征是中国互联网用户、移动互联网用户的飞速增长。当中国网民规模的增长空间遇到“天花板”，电商红利自然也会遭遇“天花板”。天猫消费电子事业部供应链运营专家衡大表示，流量红利最近几年已经慢慢下来，遇到瓶颈了。

　　小熊电器明显也意识到这一点，故而开始布局线下，以完善销售渠道。招股书称，报告期内，小熊电器逐步发展线下经销商，甚至布局出口销售。但遗憾的是，从小熊电器正在进行的线下销售渠道可以看出，其并未打入主流家电的营销圈子。销售方式主要是经销商买断公司产品，再在商超、药店、面包店和加油站等场所进行最终销售。

　　小熊电器也表示，公司线下渠道拓展是存在风险的。能否有效发展经销商以及对经销商能否持续有效管理是一大问题;另外，若不能有效提供管理支持，则可能出现线下渠道拓展滞后、部分经销商销售业绩不佳或其经营活动有悖于公司品牌宗旨等问题。

　　从招股书内容进一步挖掘，2015年至2017年小熊电器的销售情况不难看出，其线下推广效果微乎其微。线下销售远不及线上，这也使得其线下及出口销售占比逐年萎缩，从2015年的11.39%下降至2017年的8.07%，2018年上半年线下及出口销售占比为9.42%，其中线下占比为6.19%。有分析认为，小熊电器为快速做大规模、冲刺IPO，可能会继续削弱线下实体渠道。

　　家电业内人士表示，随着互联网电商网购红利快速消失，小熊电器如果还是迟迟无法进入全国主流市场、主流渠道，以及主流品类竞争，无疑只能处在“有却不大”的泥潭中，将面临来自巨头们的快速蚕食和挤压。

　　作为互联网品牌、主打创意小家电的小熊电器，着实存在两方面的隐忧。其一，小熊电器渠道过于单一，增长空间有限。目前大家电品牌没有发力小家电市场，如果一旦发力，也会挤压小熊电器的生长空间。另外，创意小家电的定位更像一个宣传噱头，从消费者和行业来说，没有创意家电这个定义。所有的家电都有非常明确的使用价值和用途。如果小熊电器做创意家电，要深入研究消费者需求，要有很好的技术研发和沉淀，而不是外形方面的萌宠。

　　产品质量屡被诟病 何时能“走心”?