美联储反击特朗普：量化紧缩并没有影响经济

继上周特朗普敦促美联储降息并停止量化紧缩后，美联储发起了反击。

4月5日当天，圣路易斯联储经济学家Christopher J.Neely发表文章，反驳了特朗普关于“紧缩已经或是将会拖累经济”的言论。

Neely表示，不少人将去年市场的下跌归咎于2017年后资产负债表的加速缩减，他们认为如果最初的量化宽松计划刺激了经济，那么逆转这个计划肯定会产生相反的结果。但是Neely认为，量化紧缩将可能不会以任何明显的方式影响经济。

金融危机发生后，美联储资产负债表大幅扩张，从2008年的9000亿美元迅速扩大至2014年的4.5万亿美元。不过自2014年达到峰值以来，美联储资产持有量每年持续减少，并在2018年2月以后加速。

Neely在文章中表示，尽管退出非常规货币宽松可能导致实际经济活动减少，但是美联储的持续缩表并不是2018年市场表现背后的原因，也不可能显著阻碍未来的经济活动。

首先，对收益率的有利影响不会逆转，因为量化宽松只是修复了暂时缺乏流动性的市场。

其次，非常规货币宽松措施的许多最初有利影响已经消失了一段时间。

第三，美国财政部已经通过延长财政部发行期限，部分扭转了美联储长期债券购买。换句话说，虽然美联储购买了更多的长期债券以降低收益率，但是财政部在更低的收益率时发行了更多长期债券，部分扭转了美联储的努力。

最后，这种缩表趋势每年将只产生微小变化。按照近期美联储资产持有量下降的速度，将至少需要5年时间才能回到危机前趋势。

图片来源：圣路易斯联储

进入3月，随着3个月和10年期美债收益率曲线自2007年8月以来首次出现倒挂，市场一度对美国经济即将陷入衰退感到担忧。美国总统特朗普也多次敦促美联储他停止量化紧缩并降息。

3月末，特朗普对美联储施压称，如果美联储没有在通胀很低的情况下“错误地”提高利率，GDP和股市都会更高，全球市场也会更好。

上周五，在美国3月非农就业数据发布后，特朗普再次表示，如果美联储降息并结束量化紧缩政策，美国经济会像“火箭飞船”一样腾飞。在提到缩表为代表的量化紧缩政策时，他表示“美联储应该重启量化宽松”。