五大券商周四看好6板块45股

　2019-05-23 08:27 　来源：网络整理　责任编辑：橙子

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石油化工行业：国际炼化工程公司对标看好国内相关标的荐12股

类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：谢建斌日期：2019-05-22

　　炼油盈利趋势持续好转：至 3月 8日当周，美国商业原油库存 4.491亿桶，比前一周下降386万桶，原油库存比过去五年同期高 2%；美国汽油库存总量 2.461亿桶，比前一周下降 462万桶，汽油库存比过去五年同期高 2%；馏分油库存 1.364亿桶，比前一周增加 38万桶，库存量比过去五年同期低 1%。丙烷\/丙烯库存下降 121万桶。上周美国原油进口美国原油进口量平均每天 674.6万桶，比前一周下降 25.5万桶，美国炼厂加工总量平均每天 1602万桶，比前一周增加 3.0万桶；炼油厂开工率 87.6%，比前一周增长 0.1个百分点。3月 16日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 19.47美元\/桶，较之前一周上涨1.55美元\/桶，历史平均为 13.64美元\/桶。价差连续反弹，同时新加坡炼油价差扩大，炼油利润持续改善。近期美国炼油的盈利持续好转、汽油库存下降，成品油需求改善。美国采油钻机数下降或影响未来的产量增长。全球原油的上游资本支出更倾向于增加短期回报，而减少长期的上游资源储备。中小页岩油企业由于债务成本的增加，加之页岩油自然衰竭，需要不断的资本开支投入，预计美国页岩油的产量增速放缓。我们认为油价仍处于上行区间，目前需求一般，以供给侧主导为主，整体上行空间有限。

下游需求好转，港口库存仍然偏高：石化产品下游需求恢复，但港口液体产品如苯乙烯、甲醇、乙二醇、纯苯、混合芳烃等库存量仍然偏高。后期进入需求旺季与石化装置检修，预计二季度盈利改善。乙烯价格走稳，下游利润改善，且亚洲乙烯将迎来蒸汽裂解装置检修季，预计后期仍然偏紧张。丙烯外盘价格弱势运行，国内价格因为前期价格较低，下游补库存，需求大幅反弹，地炼库存下降。隆众资讯统计，截至 2019年 3月 14日，山东地炼常减压开工率为 65.85%，环比下跌 1.3%，同比上涨 0.67%。甲醇价格下游抵触，前期价格上涨主要由于春季甲醇装置检修及内蒙久泰 MTO 开车的预期的炒作；由于成本传导不畅加上港口库存仍然居高，市场弱势运行。国内丙烯酸市场价格大幅走跌，市场整体成交清淡。聚酯产销降低，叠加 PTA 仍处于累库期，PTA 期货价格震荡下跌。目前涤纶长丝盈利改善，PX 利润处于高位。装置方面：宁波利万 70万吨\/年 PTA 装置于 3月 12日晚间升温重启，目前装置开工运行稳定。华彬石化 140万吨\/年的 PTA 装置在 3月 10日升温重启，该装置在 1月 26日停车检修。江阴汉邦 2#220万吨\/年的 PTA 装置目前维持在 8成负荷，该装置在 3月 5日因故检修。3月 12日，逸盛大化 2#375万吨\/年 PTA 装置目前提负运行。桐昆 2#220万吨\/年 PTA 装置计划在 3月底附近停车检修 20天左右。

重点推荐：我们认为油价在中性区间缓慢向上，勘探开发资本支出呈结构性，转向深海及页岩气；炼化产能投放加速，呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的：上海石化、广汇能源、海油工程、恒力股份、荣盛石化、卫星石化、恒逸石化、中国石化、中国石油、东方盛虹、新奥股份、东华能源等。