美股财报季来袭 银行盈利能力哪家强？

　　2019年迄今股市的大幅反弹，掩盖了银行股在过去一年经历坎坷的事实。

　　本周三，摩根大通和富国银行将公布第一季度业绩，行业巨头的财报季由此拉开序幕。华尔街分析师们按照他们一贯的作风，在即将进入财报季之前下调了预期。

　　在预测各行收益之前，先看看下图，该图表显示了过去一年，KBW银行股指数BKX的总回报率(包括股息再投资)和同期标普500指数的走势。

　　自去年第四季度，对经济衰退的担忧吓跑了投资者，市场情绪低迷，银行股受到的冲击超过了大盘。截至2019年，KBW银行股指数的回报率为13.4%，落后于标准普尔500指数16%的涨幅。

　　Jefferies分析师Ken Usdin在4月1日的一份报告中指出，尽管他下调了美国四大银行的目标价，但大型银行股将面临“更好的环境”。他称，银行业的前景“复杂”，且平坦的收益率曲线无助于银行获利，但美联储对经济的支持可能会在未来几个月提振银行股。

　　下图显示了过去一年里，华尔街四大银行的市盈率预测变化：

　　通过下图可以非常直观的发现，在四大银行中，除摩根大通外，其他几家银行的市盈率预期都低于一年前：

　　分析师认为，大型银行的股价将低于市场水平，其市盈率可能只达到标普500指数的70%——目前，这一基准指数的市盈率为16.7倍，是FactSet分析师对该指数进行加权后的总体市盈率预测。即使是10年后，四大银行中规模最大、利润最高那家公司，其估值也仅为标普500指数市盈率的63%。

　　Usdin认为，大型银行股本身的估值还是很有吸引力的，且资本充足的银行将继续回购股票(如果股票回购政策没有发生变化的话)，这会提高EPS，此外，分析师还预计银行股将加派股息。

　　尽管3个月和10年美国国债的收益率曲线倒挂，使银行的利差承压，但美联储立场的改变预示着，短期利率有可能下调，这意味着银行将从中受益。

　　KBW分析师Brian Kleinhanzl预计，银行第一季度贷款的增长率将好于去年第四季度，同时他还预计净息差将“平均持平”，投资银行业务和交易量将较上年同期下降，这是因为政府关门拖累了其表现。

　　分析师将榜单扩大至“六大”华尔街银行，把高盛和摩根士丹利也列入其中。下图是与去年12月底相比，市场普遍预期的第一季度EPS，以及2018年第四季度和第一季度的实际EPS:

　　分析师预计，这六家公司的EPS预计都将被下调，但其业绩有超预期的趋势——尤其是在业绩发布季节即将来临之际EPS预期被下调了。与去年同期相比，预计有一半企业的利润将有所改善。

　　下图是Factset分析师调查总结的，市场给予六大银行“买入”或同等评级的百分比，以及六大投行的目标价格和股息收益率：

　　花旗集团在卖方分析师中拥有最高的“买入”或同等评级，市场认同度高达79%。